作者：JonathanBier，BitMEX；编译：BlockBeats美国证券交易委员会（SEC）主席GaryGensler是加密货币领域的风云人物。他几乎是所有事情的中心，包括针对Coinbase和Binance的监管行动、比特币ETF采用、可能阻止机构充当加密货币托管人的规则以及一系列法律案件。SEC的这些活动近年来一直是加密货币价格的关键驱动因素，无论是调查、指控导致价格下跌，还是当SEC在法庭上被认为失败时导致价格上涨。加密货币社区中的一些人热衷于反对和嘲笑Gensler，并指出Gensler的立场可能存在潜在的逻辑谬误、不一致和矛盾。加密Twitter上充满了Gensler表情包，甚至还有GenslerCoin已经问世。对某些人来说，Gensler正迅速成为加密货币领域最显眼的那个恶棍，并引来了众人的深扒。然而，今天的年轻密码学家可能并不知道的一点是，GaryGensler以前曾经了解过他们知道的一切，至少在某种程度上来说是这样。Gensler过去也被人描绘成网络社群中另一个充满热情和奉献精神的「反骨仔」。比特币始祖运动的最佳候选者是2009年至2012年期间的阴谋论宏观交易者/黄金bug/黄金和贵金属交易者社区。巧的是，这个团体也不是Gensler的朋友。Gensler今天是美国证券交易委员会(SEC)主席，但在更早的周期中，他在大宗商品领域也曾做到过同样的职位，即——商品期货交易委员会(CFTC)主席。当时，部分由互联网驱动的黄金和贵金属交易者社区中的一些人也不喜欢Gensler。就像今天一样，Gensler也多次被活跃而热情的社区指责为不当监管行为，未能保护小参与者的利益，从而使大型金融机构受益。历史虽永远不会重演，但却总是如出一辙在本文中，我们尝试将2009年至2012年的情况与当今加密货币领域的情况进行比较。当然，虽然存在许多关键差异，但也存在一些奇怪的相似之处。最引人注目的当然是GaryGensler，他在这两个场合扮演的角色非常相似且突出。核心叙事2009-2012年间黄金和贵金属交易的核心叙事无能的银行家在2008年金融危机中损失了大量资金。存在利益冲突的政客随后用纳税人的钱救助银行家，这只会加剧失衡，进一步巩固裙带资本主义和不良激励措施，从而加剧局势。由于大规模救助，公共债务负担过高。美国政府无法偿还债务，最终的结果就是通货膨胀猖獗。
这就是为什么人们应该投资黄金，因为这是一种「官方无法夸大其价值」的资产。2013年至今比特币和加密交易的核心叙事与贵金属相比，围绕加密货币的积极叙述更加多样化。·比特币等货币的总供应量是已知且无法修改的，因此优于美元，美元会因不适当的债务负担而通货膨胀·由于对扩大审查制度越来越敏感的体制，抗审查货币是一个有望增长的领域·新的分布式数字技术实现去中心化·大量用户参与的不可阻塞计算·最终用户拥有自己的数据和平台，随着大型科技公司越来越多地利用用户数据，这是一个不断增长的领域最终愿景黄金及贵金属相对于实物市场的规模而言，芝商所纽约商品交易所黄金合约的未平仓合约价值极高。最终，越来越多的交易者将要求其多头头寸进行实物交割，而交易平台将无法交割。随着金价上涨，交易平台将破产。这将导致人们对美元的信心进一步丧失。为了恢复对美元的信心，政府将被迫恢复黄金可兑换（如1971年之前），除非价格更高。这将减少经济操纵，从而最终实现更强劲的经济（经过一段痛苦时期）。黄金持有者将变得极其富有。比特币及加密货币许多人的最终愿景是大规模采用这些分布式金融系统。这将使现有的占主导地位的中心化金融体系变得不那么重要。因此，这将增加金融和经济自由，从而带来更强大、更灵活的经济，加密货币的价值也会相应增加，使其持有者受益。价格操纵黄金及贵金属为了捍卫美元的完整性，美国当局及其合作的主要银行正在操纵金价下跌。有人指责摩根大通、汇丰银行和其他大型银行的交易员可以访问交易所数据，从而可以看到其他交易员的清算价格。其他指控还包括，他们在流动性不足的时期故意引发崩盘并从中获利。另一个被指控的问题是缺乏头寸限制，这使得一些大型实体能够主导和操纵某些市场。金银银行还被指控低估了未分配金银与实物储备的杠杆数额。一些人指责这些银行与商品期货交易委员会合作，他们声称商品期货交易委员会允许交易员操纵这些市场，以捍卫美元。由于监管机构和大型银行之间所谓的旋转门，这意味着监管机构允许操纵行为继续存在，据称这使得小型交易者几乎不可能在贵金属交易中获利。比特币及加密货币据称，某些美国利益集团不希望加密货币取得成功，他们希望保护摩根大通、高盛、芝商所和贝莱德等大型金融机构的商业模式。
这些机构被指控与美国监管机构有着根深蒂固的关系。该理论继续认为，美国监管机构随后将对加密货币本土公司进行不公平的严厉打击，并对立法进行虚伪的解释。我们已经看到类似的指控，援引SEC对Coinbase、Binance、Silvergate和DigitalMoneyGroup的行动。与此同时，美国监管机构据称将「武器化」银行通过鼓励他们阻止他们不喜欢的交易来实现其监管目标，例如与加密原生公司的交易。这可能会让成熟的金融机构在没有竞争的情况下从蓬勃发展的加密货币领域中获利，与此同时，这将阻碍真正的加密货币采用。社区黄金及贵金属全球宏观经济贵金属社区由数千名「日内交易者」组成，他们每天花费数小时在各种平台上交易贵金属合约以及其他宏观工具，通常带有杠杆。这些交易员中有许多是金融服务行业的专业人士，也有一些是业余爱好者。社区中还有许多其他成员不是交易者。有各种新闻服务、网站、播客、博客和研究分销商可以分享关键叙述。Zerohedge是及时新闻和信息的重要来源。还有一些金属和矿业投资会议，让社区成员可以见面。比特币及加密货币全球加密货币社区由数千名「日间交易者」组成，他们每天花费数小时在各种平台上交易加密货币，通常使用杠杆。社区中还有许多其他成员不是交易者。社区通过各种网络平台进行交流，例如邮件列表、IRC、播客、Telegram群组、Bitcointalk、Reddit、Discord和CryptoTwitter。世界各地还有许多会议和聚会。而无论是黄金及贵金属交易社区，还是加密货币交易社区，他们都敌视GaryGensler。历史重演的又一个显著例子是，存在持不同意见的委员，他们分别对各自领域的运动持有同情态度。BartChilton阐述了他对贵金属价格操纵的看法，而HesterPeirce则阐述了她对SEC加密货币监管策略的不同看法。在这两种情况下，持不同意见的委员在各自领域以及业内人士中都备受尊敬。Chilton和Peirce都参加了行业会议/播客，并与各自社区进行了互动。
毫无疑问，Gensler今天对于Peirce的评论可能会有些沮丧，就像十三年前对Chilton的评论一样。贵金属价格操纵许多关于2010年时期贵金属价格操纵的指责源自伦敦的告密者AndreMaguire。Maguire声称他在异常价格波动发生前事先向美国商品期货交易委员会（CFTC）报告过，只有在预测的价格变动确实发生时才被证明是正确的。Maguire声称，主要是摩根大通(JPMorgan)的交易员进行了这种操纵和非法行为，以牺牲小交易员的利益为代价，后者因此蒙受了损失。因此，摩根大通的首席执行官JamieDimon有时被黄金投资者视为恶棍。BlytheMasters被广泛认为是信用违约互换(cds)的发明者，她当时是摩根大通(JPMorgan)大宗商品业务主管。因此，她是黄金投资者眼中的另一个恶棍。她一直担任该职位，直到大宗商品部门于2014年被出售。批评人士认为，出售大宗商品部门是摩根大通试图逃避对该部门涉嫌不当行为的责任。具有讽刺意味的是，在那之后，Blythe成立了数字资产控股公司(DigitalAssetHoldings)，这家公司被加密货币行业内部人士广泛认为是一个典型的「区块链不是比特币」的虚构项目，纯属浪费资金的公司。Blythe后来担任瑞士信贷银行(CreditSuisse)的非执行董事，该银行于2023年倒闭。Gensler在贵金属市场中的作用贵金属交易界的一些人指责CFTC和GaryGensler对2009年至2012年期间金融机构操纵市场的行为置之不理。社区中更极端的一部分人认为这是一个阴谋。在他们看来，像摩根大通这样的银行故意操纵黄金价格下跌，作为价格抑制计划的一部分，而监管机构却睁一只眼闭一只眼，甚至与银行勾结，因为操纵贵金属价格下跌是美国政府的秘密政策。有人说Gensler是这个阴谋的关键推动者。这种说法在某种程度上类似于几年后的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)操纵丑闻，其中有些被指控违法的银行家辩称，他们的行为是监管机构知晓并支持的。一些黄金投资者的另一项指控是，Gensler有望成为下一届民主党政府的下一任财政部长。这个预期中的任命被认为是政治权力机构对Gensler的回报，允许大型银行操纵金属市场而不受惩罚。而几年后，Gensler确实被任命为希拉里·克林顿(HillaryClinton)2016年总统竞选的首席财务官，如果当时她胜选，那么Gensler担任财政部长当然是有可能的。美国商品期货交易委员会的行动多年后的2020年9月，当Gensler早已离开CFTC并且他已经完成了在麻省理工学院的区块链讲座时，监管机构终于对摩根大通采取了行动，对其在贵金属市场上的欺诈和操纵行为进行了追究。
随之而来的是9.2亿美元的罚款。然而，此时大部分贵金属交易社区已经散去。鉴于2012年至2020年间贵金属的疲软表现，许多人转向了加密货币领域，而其他人则失去了兴趣。对于某些人来说，2020年CFTC的行动完全证明了他们的立场和理论。此外，2013年7月，摩根大通因涉及能源市场被处以4.1亿美元的罚款，这通常被认为是摩根大通大宗商品部门存在操纵行为的进一步证据。在金融机构的辩护中，有人可以说，这些监管行动可以被视为正常的商业成本。自2000年以来，摩根大通共有265多起违规记录，罚款总额达390亿美元。因此，摩根大通可能在各种市场上通过不当行为赚取利润，而贵金属只是其中之一。事实上，9.2亿美元的罚款只是他们自2000年以来的第8大罚款。因此，贵金属操纵可能并不像一些黄金爱好者所说的那么特殊、重要或史无前例。尽管不可否认，这似乎是一个有点微弱和愤世嫉俗的辩护。商品期货交易委员会（CFTC）的行动似乎也不能证明摩根大通系统性的操纵黄金和白银价格下跌，就像一些阴谋论所声称的那样，他们可能只是为了获得更多利润而操纵了黄金和白银的价格。这种操纵可能是在没有得到监管机构默许的情况下发生的，也可能不是政府秘密政策的一部分。此外，在此期间，摩根大通和BytheMasters坚称，他们从未在贵金属市场进行自营交易，而只是为客户订单和做市提供便利。Gensler被指在加密货币上两面三刀这里没有太多细节，因为许多读者都知道并熟悉加密货币社区内对Gensler的指控。特别是，Gensler在2018年参加麻省理工学院题为「区块链与货币」的课程时，对加密货币持积极态度，但后来又采取了更消极的立场。早在2018年，一些人认为Gensler在宣传Algorand代币时可能使用了IC0中常见的误导性语言。Gensler还在2021年10月会见了FTX首席执行官SBF以及其他FTX高管，一些人指控其与该公司的相关人员有密切联系。此外，人们还质疑Gensler此前「没有多少加密代币是证券」的表态与现在SEC的指控相矛盾。鉴于美国SEC最近的监管打击，一些人指责Gensler「虚伪」、行为不当，并在严厉打击更诚实公司的同时，「离奇」的与欺诈组织关系密切。与此同时，一些批评他的人再次声称，他的目标是成为财政部长。无论你怎么看待Gensler，重要的是要记住他在过去15年左右的独特经历。Gensler以往的经历，可能会让他比一些人想象的更能「逆风前行」。