以太坊的微策略时刻是什么意思？有谁？以太坊会涨到多少？

近期有家上市公司一直买入以太币$ETH，甚至发售股票筹资继续买，本月初刚完成6400 万美金筹资，其中3720 万美金用于购买以太币，也将以太币全数投入质押(或再质押)，赚取更多以太币。

上市公司买币、筹资再买币，这种策略中最有名的就是微策略(已改名策略)，微策略买的是比特币，而这家大买以太币的公司是SharpLink Gaming, Inc. (纳斯达克股票代码：SBET)，目前持有21.6 万颗以太币，是持有最多以太币的上市公司，被部分人称为「以太币版微策略」。

根据Strategic ETH Reserve数据，持有超过100 颗以太币的机构中，有11 家上市公司，共持有119.5 万颗以太币，占流通量0.99%，当下价值约37 亿美金，其中8 家被标注为财务实体，表示它们不只单纯持有以太币，而是将其作为财务策略资产，这不是单一公司策略，而是「以太币版的微策略“们”」。

“虽然规模还不算很大，但也许以太坊的微策略时刻已经开始”

为什么这值得关注？因为自从2020 年8 月微策略开始进行比特币财务策略之后，比特币至今已经上涨700-800%，也有更多上市公司跟进，目前约4.1% 比特币持有在上市公司手中。

当然以太币不是比特币，历史不会完全复制，但常会押韵，只要有一定比例相似，也有机会让以太币在接下来几年内出现倍数涨幅。

以太币微策略时刻是什么意思？以太币版微策略们有谁？

所谓「以太坊的微策略时刻」，指的是愈来愈多上市公司开始有系统地将以太币纳入资产配置，以募资、质押等方式持续扩大持币部位，甚至将每股ETH 份额、ETH 集中度等数据纳入财务指标，这与2020 时微策略开启比特币财务战略转型极为类似。不同的是，这些公司买入的不是比特币，而是以太币，买入后也不只单纯持有，会进一步投入质押(包含再质押)、DeFi 生态等继续产生收益。

以太币的微策略时刻：以太币被主流机构视为核心资产，开始将其纳入重点配置、制定核心策略，更进一步奠定其价值共识的时刻

根据Strategic ETH Reserve，目前共有11家上市公司在其资产储备中持有超过100 颗以太币，其中8家进一步揭露与ETH 相关的财务指标，如每股持币量、资产集中度等。

这只是刚开始，未来可能会有更多，以下介绍进行以太币财务策略的规模前三大上市公司，他们不仅筹资买币，也将以太币投入质押(或再质押) 创造收益。

SharpLink Gaming, Inc.

本业为线上运彩，2025 / 5 月底宣布启动以太币财务策略，使用Consensys 领投的4.25 亿美金融资资金购买以太币，接着继续买，也直接跟以太坊基金会以OTC 方式购买以太币，目前已持有超过28 万颗以太币，持币量甚至超越以太坊基金会，是持有最多以太币的上市公司。

持有的以太币全数投入质押(或再质押)，质押透过Liquid Collective，这是一个以太坊流动性质押协议，特色是针对机构级投资者，较注重合规和企业功能；流动性质押和直接质押不同，一来这是透过DeFi 协议操作质押，二来能在质押同时保有代币流动性，能拿到流动性质押代币(lsETH) 再去进行更多DeFi 操作。

SharpLink Gaming 的董事长Joseph Lubin，是以太坊的共同创办人之一，同时也是Consensys 的创始人和CEO。

消息宣布后股价暴涨，近期虽自高点回落，相较五月中旬时依然有5 倍以上涨幅。

BitMine Immersion Tech

本业为比特币挖矿，2025 / 6 月底，宣布完成2.5 亿美金融资，由MOZAYYX 领投，Founders Fund、Pantera、Kraken、Galaxy Digital 等知名机构参投，目标是将这笔资金全数投入购买以太币，启动以太坊财务策略。

目前已持有超过16 万颗以太币，是上市公司中持有以太币第二多。

消息宣布后，这两周股价暴涨，近日回落后相较消息前依然有8-9 倍涨幅。

Bit Digital

本业为比特币矿企，2025 / 6 月下旬宣布全面转型为以太坊财务公司，将逐步关闭比特币挖矿业务，并将所有比特币转换为以太币。近期完成1.72 亿美金募资，将资金用于购买以太币，目前持有约10 万颗以太币，是上市公司中持有以太币第四名。

相比前两家，这家股价涨幅没那么惊人，但相较发布前依然有50-60% 涨幅。

重要：如果只是买进以太币作为资产配置，不一定就算是「微策略们」，微策略并不只是单纯买进储备而已，而是有一套财务操作模式。

微策略模式- 不只是买进储备

不只是买币持有。

微策略，已改名策略，本业是商业软体服务，目前已转型为比特币财务公司，其股票MSTR 可视为带有杠杆、证券化的比特币，核心逻辑为以下三步骤：

• 筹资：以各种方式筹集资金，如发行可转换公司债、曾发股票等
• 买币：将资金投入购买比特币，持续增加持有数量
• 正向循环：币价上涨> 公司价值上涨> 股价上涨> 更容易筹资> 买更多币

微策略目前持有60 万颗比特币，总值约719 亿美金；而其股价市值已达1260 亿美金以上，微策略的股价波动和比特币高度相关，但波动性通常更大，被视为一种带有比特币杠杆属性的证券。

简单说，如果看好比特币，但只想在证券市场投资，那可以买进ETF，但如果还想要再加一点杠杆，那就会考虑微策略股票。

微策略自创的特殊财务指标：比特币收益率(BTC yield)：每股对应比特币数量的增长率。换句话说，不是以美金报酬来衡量绩效，而是以「比特币本位」来评估股东权益报酬率。

这几年比特币收益率都为正，表示每一股微策略股票所对应的比特币持续增长。

回到以太币，并不是买进持有以太币作为资产配置就能算是以太币版微策略，就算不需要采取「以太币收益率(ETH yield)」做为核心KPI，但至少也要有筹资> 买币> 正向循环的核心逻辑。

不过比特币和以太币依然有些关键差异，就算企业采用了类似的财务操作逻辑，以太币版微策略在实质上仍会和比特币有所不同。

比特币vs 以太币关键差异

与企业储备相关的部分，差异主要可分成这几类：

• 资产属性比特币目前最主流共识为数字黄金，它本身就是一种带有价值的非传统资产，以及其去中心化的特性，投资比特币更像是在押注未来价值由中心化转向去中心化的典范转移；以太币则是最主流公链，以太坊几乎可说是整个区块链与加密货币发展的基石，投资以太币更像是看好这领域未来发展。
• 共识差异比特币是工作量证明POW，以太币则是权益证明POS，除了更环保之外，关键差异在于以太币可质押赚取原生收益，相较比特币主要只有币价上涨收益，以太币是能产生原生收益的资产。
• 生态虽然BTCFi 发展中，但生态丰富与成熟度依然远差以太坊生态，以太币除了质押这个原生收益，还能参与生态中DeFi 与其它协议创造更多价值。
• 供应机制比特币总量上限固定，以太币则是没有上限的动态通膨模型，虽然在燃烧机制后通膨率已经降低，大多在1% 以下，但毕竟是通膨模型，且通膨率受到链上费用等影响，有一定不确定性。 

综合而言，比特币更适合抗通膨、避险与价值储存等策略，而以太币则结合区块链发展潜力与现金流收益，属于更有「操作性」的资产。以太币版的微策略，其操作复杂度会高于比特币版．在原有的财务操作之外，也必须考量质押收益、公链生态活跃度、应用层风险等等。

更简单说就是：以太币版的微策略模式，不只影响该公司本身资产负债表或以太币，也更有机会将影响力扩散到链上生态。

例如SharpLink 目前将持有的以太币全数投入质押，就是使用以太坊流动性质押协议Liquid Collective 进行，一来这大幅提高了Liquid Collective的TVL。

二来会另外拿到流动性质押代币lsETH，还可以再去其他DeFi 协议赚取其他收益机会。也就是说SharpLink 购买以太币后进行质押与DeFi 操作的过程，能让资金再回流到链上生态。

微策略时刻，以太币会涨吗？会涨多少？

微策略从2020 / 8 月开始买进比特币，当时买进价格约在11700，对比今日117000，将近五年上涨9 倍。

至于以太币版，如果以第一家宣布并完成购买的SharpLink Gaming, Inc.，2025 / 6 月，买进价格约在2650，以太币五年后也有机会上涨9 倍吗？

如果只考虑这件事本身的影响，应该不太可能。

主要原因：

价值共识

比特币是价值共识最强的加密货币，以太币在这一点上依然差很多。

通膨影响

就算市值成长，价格也会被通膨给稀释掉一部分；另一部分则是以太币能质押产生原生收益，单纯质押就能提高以太币收益率，也许这会影响上市公司减少复杂的财务杠杆操作，不会那么积极的持续冒险筹资购买以太币。

竞争环境

以数字黄金定位而言，比特币几乎没有竞争对手；但作以太坊为公链之王，竞争对手倒是络绎不绝一个又一个。

上市公司开始购入以太币作为核心资产储备，这对以太币、以太坊生态都是好事，但考量到上述因素，不能直接认定就会出现跟比特币相同的涨幅。

但还是可以提供一些参考，以下是币研团队忽略其他因素，只以比特币被企业采用的规模做为类比，分别以10% / 20% / 30% 情况请AI 估算的价格影响，仅供参考：

以太坊微策略的十问十答

自 2025 年起，以 SharpLink Gaming、Bitmine Immersion Tech、Bit Digital 与 BTCS Inc. 为代表的四家美股公司，通过大规模购入 ETH 并投入链上质押，构建起一套区别于 MicroStrategy 持仓范式的“ETH 微策略”。这一策略不仅重塑了企业资产负债表结构，也推动以太坊在资本市场中的叙事跃迁。本文围绕十个关键问题，系统梳理四家公司在资金路径、链上部署、战略动因与风险治理等方面的核心逻辑。

问 1：目前持有 ETH 最多的几家美股上市公司是哪几家？各自持币多少？

截至 2025 年 7 月，SharpLink Gaming、Bitmine Immersion Tech、Bit Digital 与 BTCS Inc. 为美股市场中 ETH 持仓量最多的几家公司。SharpLink Gaming 持有约 358K 枚 ETH，Bitmine 紧随其后，持有约 300.7K 枚；Bit Digital 持有约 120.3K 枚，BTCS Inc. 披露持仓 31.9K 枚。Coinbase 虽作为交易平台持有约 137.3K 枚 ETH，但主要出于运营性需求，并非策略性持仓，因此通常不计入“微策略”范畴。上述四家公司构成当前美股市场中以太坊“微策略化”趋势的代表阵营。

问 2：这四家公司的主营业务分别是什么？谁在主导其以太坊微策略？

这四家公司原有业务背景各异，当前的以太坊微策略均由公司现任 CEO 或董事会核心成员主导推进：

SharpLink Gaming（SBET）：SharpLink Gaming 原为体育预测与互动游戏技术提供商，自 2025 年起，公司通过 PIPE 与 ATM 融资方式逐步增持 ETH，并将其作为资产负债表核心配置。相关融资由 Consensys Software Inc. 主导，Pantera Capital、Electric Capital、ParaFi Capital、Galaxy Digital 等知名加密资本参与其中。董事会主席 Joseph Lubin（以太坊联合创始人、Consensys 创办人）被视为该战略转型的关键推动者，其在区块链领域的深厚背景为公司引入以太坊储备提供了方向支持。

Bitmine Immersion Tech（BMNR)：Bitmine 原为区块链基础设施公司，主营比特币挖矿站点运营与液冷硬件销售，业务覆盖德州与特立尼达等低成本能源地区。2025 年 6 月，公司通过私募发行 5,560 万股、每股 4.50 美元的股份，筹集约 2.5 亿美元以扩大 ETH 储备。Founders Fund、Pantera Capital 等加密资本参与其中。Fundstrat 联合创始人 Tom Lee 被任命为董事会主席，主导 ETH 战略路径。

Bit Digital（BTBT）：原为比特币挖矿企业，近年来转型为数字资产基础设施平台，重点拓展 ETH 验证器部署与质押收益策略。现任 CEO Samir Tabar 拥有 Merrill Lynch 与 BitMEX 背景，自 2022 年起主导公司逐步积累并质押 ETH，通过运行以太坊验证器获取收益。截至 2025 年 3 月 31 日，机构股东包括 BlackRock、Invesco 与 VanEck 等，分别持有公司 3.53%、2.12% 和 1.61% 股权。

BTCS Inc.（BTCS）：自 2014 年起专注于区块链基础设施构建，2021 年起聚焦以太坊生态，布局验证者节点与区块构建业务，并于 2024 年推出 Builder+ 区块优化工具，探索以太坊质押与区块收益机会。ETH 策略由 CEO Charles W. Allen 主导，体现公司对长期区块链发展的持续投入。

问 3：这些公司大规模购入 ETH 的主要资金来源有哪些？

四家公司均未依赖经营性现金流购币，而是分别通过 PIPE、ATM 增发、可转债、DeFi 借贷、BTC 资产变现等多元化路径，为 ETH 微策略提供资金支持，体现出“以资产负债表撬动链上收益”的共同战略。

SharpLink Gaming 主要通过 PIPE 与 ATM 相结合的方式搭建融资平台。2025 年 5 月，公司完成约 4.2 亿美元 PIPE 融资；7 月 17 日又向 U.S. SEC 提交修订文件，将原 ATM 协议融资额度从 10 亿美元上调至 60 亿美元，并将 PIPE 部分纳入统一注册范围。公司在多份声明中明确表示，这些资金将用于构建 ETH 战略储备并执行链上质押。

Bitmine Immersion Tech 于 2025 年 7 月完成 2.5 亿美元私募配售，并引入 Founders Fund 获得 9.1% 战略持股。公司表示计划将所有融资用于构建 ETH 储备，其中包括后续质押收益构建，但截至目前尚无链上质押部署的公开路径披露。

Bit Digital 采用“BTC 变现 + 公开增发”的组合式融资策略。2025 年 7 月，公司通过公开增发与出售 BTC（共约 280 枚）合计筹得约 1.72 亿美元，专项用于购入 ETH，并构建链上质押收益模型。随后于 7 月 15 日宣布再度通过定向发行普通股筹资约 6,730 万美元，继续用于扩大 ETH 战略配置。

BTCS Inc. 主要通过“ATM 增发 + 可转债 + DeFi 借贷”三路径持续构建 ETH 持仓，并已将目标融资规模上调至 2.25 亿美元，强调以最小股东稀释实现 ETH per share 的复利增长。

问 4：为何这些企业选择押注 ETH 而非 BTC？

相较 BTC 作为“非收益型储备资产”，ETH 在转向 PoS 后具备可质押、可产生稳定链上收益的特性，成为类似“收益性国债”的数字资产工具。同时，以太坊生态仍处于分布式叙事阶段，缺乏如 MSTR 对 BTC 那样的龙头垄断者，叙事边际空间更大，价格弹性更强，利于中小企业通过融资 + 质押切入。此外，ETH 的链上用途更广，企业得以参与验证人网络、再质押生态甚至模块化安全协同机制。

问 5：这些企业的 ETH 是否参与质押？质押路径有哪些差异？

SharpLink：已将几乎全部 ETH 持仓用于质押，年化收益区间约 3%–4%，截至 2025 年 7 月累计获得超 415 枚 ETH 的质押收益。

Bit Digital：积极推进原生质押，第一季度末已有约 21,568 枚 ETH 参与验证，占当期持仓近 88%，该季度由此获得约 60 万美元收益。

BTCS：采取多元路径，已通过 Rocket Pool 与 solo staking 质押约 10,460 枚 ETH，另有约 4,382 枚在排队等待中。同时，公司还将部分 ETH 抵押至 Aave 获取借贷收益，构建多元化链上收益路径。

Bitmine：虽尚未披露质押执行情况，但多次公开表示将在融资完成后启动 ETH 质押计划。

四家公司在质押方式、节点控制权与链上运作策略上展现出不同的权衡与技术路径。

问 6：公司是否披露其 ETH 盈亏情况？链上地址是否透明？

SharpLink：是目前唯一公开可追踪 ETH 地址的企业，其资金流动与质押路径可通过 Arkham 等平台 完整验证。公司也披露 ETH 平均购入价为 2,825 美元，截至 2025 年 7 月已实现浮盈约 2.6 亿美元。

Bit Digital：未公开链上地址，但通过财报持续更新 ETH 持仓与质押收益等关键数据，具备基本透明度。

BTCS：同样未披露地址，但在官网和 SEC 文件中详细列示 ETH 在 Rocket Pool、solo staking 与 Aave 借贷中的配置结构，资产路径清晰可循。

Bitmine：最新披露持仓达 300,657 枚 ETH，总市值超 10 亿美元，平均购入价约为 3,461.89 美元，资金来自 7 月初完成的私募融资；但其链上地址与质押细节尚未公开。

整体来看，SharpLink 在盈亏披露与链上透明度方面最为完整，其余三家公司虽未公开地址，但均在财务报告中提供了关键信息，构成基本可追踪框架。

问 7：ETH 在这些公司的资产结构中占比有多高？是否已成为核心储备？

根据最新数据，截至 2025 年 7 月，SharpLink、Bitmine、Bit Digital 与 BTCS 的 ETH 当前市值（按单价约 3,573 美元计算）分别为约 12.78 亿、10.74 亿、4.29 亿与 1.14 亿美元。对比各自公司最新估算市值（分别为 29 亿、34 亿、12.3 亿与 1.53 亿美元），ETH 资产占比约为：

• SharpLink：约 44%

• Bitmine：约 32%

• Bit Digital：约 35%

• BTCS：约 74%

需要指出的是，这些公司 ETH 占比的迅速上升，部分可能受链上叙事热度影响，存在借助话题效应推动估值的市场行为。在缺乏稳定经营性现金流支撑的情况下，这类策略的可持续性及其带来的风险敞口，仍有赖于进一步观察其财报中的现金流状况、融资节奏与质押部署进度。

问 8：这类 ETH 微策略是否推动了股价上涨？市场反馈如何？

截至 2025 年 7 月 18 日，四家实施 ETH 微策略的美股公司股价均经历了显著上涨，但也伴随剧烈下跌，整体波动幅度极大：

SharpLink Gaming（SBET）：股价自 5 月底约 2.58 美元启动，于 6 月初触及高点 124.12 美元，随后大幅回落，7 月 18 日收于 28.98 美元，阶段性回撤幅度达 92.5%。尽管近期再次上涨，但整体仍远低于高位水平。

BitMine Immersion Tech（BMNR）：6 月上市后短期内飙升至 161.00 美元，截至 7 月 18 日已回落至 42.35 美元，回撤幅度约 73.7%，显示市场对其 ETH 策略的初期反应带有强烈投机色彩。

BTCS Inc.（BTCS）：从 4 月低点 1.35 美元上涨至最高 8.49 美元，涨幅超过 528%，当前收于 6.57 美元，尽管仍在相对高位，但中间也曾出现 20% 以上的快速调整。

Bit Digital（BTBT）：股价从 1.69 美元上升至 4.49 美元后回落至 3.84 美元，累计涨幅约 127%，期间多次回调，整体波动幅度显著。

总体来看，“ETH 微策略”确实成为上述公司短期内股价飙升的核心催化因素，但由于相关企业普遍体量较小，链上资产对估值支撑作用突出，市场交易极度敏感。SharpLink 与 BitMine 在短期内即经历超 70% 的深度回撤，显示高风险、高波动特征明显，资金集中进出所带来的剧烈涨跌已成为该策略的典型市场反应。

问 9：这类策略的主要风险是什么？是否具备可持续性？

这类 ETH 微策略存在多重风险，核心包括以下几个方面：

首先是价格与流动性风险。ETH 本身价格波动剧烈，若市场出现深度回调，将直接影响企业账面估值，尤其是在质押状态下，资产短期内不可流通，将加剧流动性压力。

其次是链上风险与再质押不确定性。企业为提高 ETH 持仓的收益率，可能将部分资产参与链上质押或再质押，尽管短期内可提升资本效率，但也引入智能合约、惩罚机制、验证节点失误等风险。一旦链上生态发生系统性问题，可能在短时间内引发质押资产贬值或不可用，影响财务稳定性。

第三是融资结构风险。当前多数公司依赖 at-the-market（ATM）增发机制为购入 ETH 提供资金来源，这类持续性股权融资在市场转冷时将面临效率下降甚至融资中断，同时存在稀释现有股东权益的问题。

此外，随着验证人数量增长，PoS 收益率下行压力也在逐步显现，若链上收益率持续走低，而企业财务尚未实现正向现金流，则难以维持 ETH 策略的收益覆盖。

最终，企业是否具备动态调仓能力、稳健的财务调度机制，以及对链上与链下操作之间节奏的掌控能力，将决定该策略能否真正实现长期稳定运作。

问 10：这些公司是否有机会成为“以太坊版 MicroStrategy”？为何尚未形成龙头格局？

目前 SharpLink 与 Bitmine 初步形成了“ETH 微策略”代表性公司的市场认知，但距离真正具备类似 MicroStrategy 在比特币市场中形成的全球定价锚效应仍有不小差距，主要原因包括：

首先，ETH 本身的资产属性更为复杂。与 BTC 作为固定供给、不可质押的“价值储备型资产”不同，ETH 具备收益属性且供应机制动态调整，使得其更像一种复合型金融工具而非纯粹的储备资产。这种多重定位使企业难以围绕 ETH 构建单一的叙事锚定。

其次，在链上策略执行上存在较高门槛。ETH 微策略往往要求企业运营或托管质押节点，或参与更复杂的链上收益部署，其技术复杂度与安全风险远高于简单的资产配置行为，这使大多数企业难以大规模复制。

第三，当前相关公司的市值普遍偏小，融资工具受限，尚未形成类似 MSTR 的“估值溢价 + 可转债 + 媒体叙事”协同机制，也尚未建立起一个可以驱动二级市场情绪共振的财务飞轮。

最后，ETH 市场当前仍缺乏一个具备高共识、广覆盖、强杠杆能力的“代表性企业”，要成为真正的“以太坊版 MicroStrategy”，不仅需要持续积累 ETH，更需在融资能力、链上部署、叙事掌控与估值传导等多个维度形成闭环。

总结-从世界电脑到世界帐本

上市公司建立以太币储备，将以太币作为核心资产，这对以太币当然是正面影响，但也有一定风险。

如本文介绍目前规模最大的三家公司，其本业多处于亏损或衰退状态，开始以太坊财务策略，可说是看好区块链的未来，也能说是一种压力下的转型豪赌。能否落实执行、长期持续、发挥影响力吸引更多机构加入？其实都是未知数。

回到根本还是以太币、以太坊本身。

以太坊从诞生之初的「世界电脑」愿景，后来因为自身效能实在跟不上，慢慢发展出的Layer2、模组化区块链等多链生态，以太坊已逐渐转型为「世界帐本」。

尽管愈来愈多交易其实不在以太坊链上，但以太坊依然是最大链上生态，竞争对手众多但始终没有真正动摇过以太坊的龙头地位。

企业开始购入以太币，这表示资金流入以太币，但与比特币不同，以太币能轻易用于质押、再质押、DeFi 协议，这让流入以太币的资金能再流到链上。与比特币储备不太一样，以太币的微策略时刻，不仅仅是影响以太币本身价格，更有机会带动链上活跃度与生态发展。

也就是说：EVM 生态或成最大赢家。

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