深入分析以太坊ETF对ETH价格产生了哪些影响

2024年1月，现货比特币ETF获批，为更广泛的机构投资者投资加密货币铺平了道路。不久之后，以太坊成为关注的焦点。作为市值第二大的加密资产，以太坊最终获批ETF是必然的——最终，美国证券交易委员会（SEC）于2024年5月批准了多个现货以太坊ETF的申请。截至2025年7月，已有9只现货ETH ETF在美国交易所交易。

以太坊ETF获批的重要里程碑

2024年5月，美国证券交易委员会（SEC）批准了几家主要资产管理公司发行的以太坊现货ETF，其中包括贝莱德、富达、灰度、Bitwise、VanEck、Ark Invest、富兰克林邓普顿和景顺银河。这些ETF于2024年7月初正式推出，标志着以太坊机构投资者采用的分水岭。虽然这些ETF目前不支持质押（这是以太坊设计的核心组成部分），但它们能够在受监管的市场中投资ETH现货，这显著降低了机构投资者和散户投资者的门槛。

由于以太坊的权益证明机制年均收益率仅为 3-4%，缺乏质押最初被认为是一个限制因素。然而，分析师预计美国证券交易委员会 (SEC) 可能会在 2025 年底允许 ETF 内部进行质押，这可能会使这些产品更具吸引力。

ETH ETF 上市首日表现强劲

据 CoinShares 称，以太坊 ETF 于 2024 年 7 月 8 日开始交易，首日累计流入资金 1.068 亿美元，全系列交易量超过 11.2 亿美元。相比之下，比特币 ETF 在 1 月份推出当天就吸引了 6.55 亿美元的资金流入。

贝莱德旗下的 ETF——iShares 以太坊信托基金（股票代码：ETHA）——最为成功，上市首日就积累了 2.66 亿美元的资金。与此同时，灰度将其 ETH 信托基金转换为 ETF 也导致资金外流，这与今年早些时候灰度比特币信托基金转换时的情况一致。

虽然与比特币ETF相比，这些数字似乎不大，但仍然相当可观。据Coindesk称，ETH ETF在市场动荡时期的表现超出预期，尽管ETH现货价格短期内出现下跌，但仍吸引了大量资金。

机构资本涌入以太坊ETF

以太坊 ETF 在 2024 年第三季度开始获得显著增长，并持续增长势头至 2025 年。截至 2025 年 7 月，所有现货 ETH ETF 的总管理资产超过 121 亿美元。仅贝莱德旗下的 ETHA 就拥有约 56 亿美元的资产管理规模，使其成为市场上最大的以太坊 ETF。

2025年7月，ETH ETF的净流入量大幅飙升。据The Block报道，7月18日，ETH ETF单日流入量超过7.27亿美元，是所有加密货币ETF中单日流入量第三大的。当周，总净流入量达到20亿美元，表明机构投资者对以太坊的情绪发生了决定性转变。

2025 年 7 月，以太坊 ETF 经历了自推出以来最强劲的一周流入，机构净增额达 7.03 亿美元，表明在 ETF 驱动的需求下，人们对 ETH 的长期潜力重燃信心。

领先基金追踪平台的数据显示，贝莱德以80.7亿美元的资产管理规模（AUM）领跑资金流入，短短7天内增长了30.91%。AUM的激增相当于6月底仅60亿美元时的3倍，反映出机构投资者的快速入场。与此同时，ETH的价格也同步上涨，强化了ETF流入与市场上涨势头之间的相关性。

灰度紧随其后，资产管理规模达 65.6 亿美元（+25.51%），而 Bitwise 则保持稳健增长，资产管理规模达 4.8533 亿美元（+39%）。值得注意的是，文克莱沃斯资本（Winklevoss Capital）的周度持仓激增 147.45%，总持仓量达到 2.2818 亿美元。与此同时，CI Global Asset Management 和 VanEck 分别录得 6.3983 亿美元和 3.3366 亿美元的资金流入，反映出机构投资者的持续兴趣。

这些数据基于为期 7 天的跟踪窗口，突显了市场正在加速转向基于 ETH 的金融产品——这可能是受到对以太坊通货紧缩供应动态和即将到来的协议升级的预期所催化。

与 ETH 价格走势的相关性

以太坊的价格表现与 ETF 的流动性动态密切相关。从 2025 年 4 月初到 7 月，ETH$3,675.25从 1,750 美元上涨至 3,400 美元以上，涨幅接近 95%。仅在 7 月份，ETH 就上涨了 40% 以上，表现优于比特币和大多数 Layer-1 资产。

Glassnode 和 CryptoQuant 的数据显示，ETF 驱动的需求导致交易所的 ETH 流动性下降。截至 2025 年 7 月下旬，以太坊总供应量（1.2071 亿 ETH 中约 1960 万 ETH）仅存于中心化交易所 (CEX)。与 18 个月前的 25% 相比，这一比例大幅下降。这意味着卖方流动性的即时下降。

与此同时，ETH/BTC 比率（相对强度的关键指标）显示，以太坊的价格自 6 月以来稳步攀升，表明在山寨币轮换的背景下，投资者对以太坊的偏好不断上升。

根据 Investopedia 的数据，ETF 总流入量（约 33 亿美元）约有一半发生在 7 月 21 日之前的五周内，这凸显了人们对 ETH 将继续获得机构青睐的信心激增。

日期	每日流入量（美元）	累计流入（美元）	净资产管理规模（美元）	ETH 价格（约）
7月22日	5.3387亿美元	83.2亿美元	198.5亿美元	3,670美元
7月21日	2.9659亿美元	77.9亿美元	190.6亿美元	3,582美元
7月18日	4.025亿美元	74.9亿美元	183.6亿美元	3,467美元
7月17日	6.0202亿美元	70.9亿美元	173.2亿美元	3,370美元
7月16日	7.2674亿美元	64.9亿美元	162.7亿美元	3,210美元

以太坊ETF需要以ETH现货作为每份发行份额的支撑。每一次新的资金流入都需要在链上购入ETH，从而导致交易所流动性的减少，流通供应量减少。

2025 年 7 月，以太坊记录了约 8,470 ETH 的销毁，按当前市场价格计算，价值约 2500 万美元。NFT 铸造、DEX 使用以及链上稳定币转账的复苏在很大程度上推动了这一活动。这些用例导致 Gas 消耗量高，进而通过 EIP-1559 机制销毁 ETH。

结果如何？通缩环境下的供给侧紧缩，其驱动力并非投机，而是受监管的机构需求。这种结构性购买力使得ETF流入成为2025年及以后以太坊最重要的价格催化剂之一。

比较分析：ETH ETF 与 BTC ETF

截至2025年7月，比特币ETF的资产管理规模已超过700亿美元，在加密货币ETF领域处于领先地位，但以太坊ETF在市场波动期间的表现相对更佳。例如，在2025年6月BTC的回调期间，以太坊ETF实现了净流入。这表明，人们越来越意识到ETH不仅仅是一种纯粹的货币抵押品，更是一种“科技增长型”资产。

以太坊在 DeFi、NFT、Layer-2 扩容方面的投资，以及其基于权益证明 (PoS) 机制的环境叙事，增强了其对 ESG 基金的吸引力。包括 Galaxy Digital 在内的多位顾问估计，如果市场环境保持良好，ETH ETF 的每月流入量可能达到 10 亿至 15 亿美元。

尽管 ETH ETF 目前缺乏质押功能，但其价格反应速度比比特币更快。以太坊的供应动态——包括质押合约中锁定的 ETH（根据 BeaconScan 的数据，占供应量的 26% 以上）——减少了可用的流通量，从而放大了 ETF 相关买盘对价格的影响。

未来驱动力：权益质押、监管和山寨币扩张

展望未来，有几个因素可能会加速 ETF 驱动的 ETH 需求。

首先，即将出现的一个重大进展是以太坊 ETF 中的质押机制可能获得批准，最早可能在 2025 年第四季度实现。包括贝莱德、富达、灰度、富兰克林邓普顿和 21Shares 在内的几家大型资产管理公司已向美国证券交易委员会 (SEC) 提交提案，计划将质押机制纳入其 ETH ETF 结构。这将标志着 ETF 功能的一次重大变革，允许发行人通过参与以太坊的权益证明 (PoS) 共识机制，获得原生链上收益。

根据《巴伦周刊》（2025 年 7 月）的报道，美国证券交易委员会 (SEC) 正在积极进行内部讨论，探讨将 ETF 功能扩展至质押，但尚未披露最终决定。如果获得批准，ETF 质押功能将带来超越单纯价格升值的额外回报，使 ETH ETF 成为收益型工具。这将进一步在 ETF 领域将以太坊与比特币区分开来，并吸引更多寻求收益的机构投资者。

其次，《GENIUS法案》和《数字代币清晰度法案》等即将出台的立法预计将为加密货币ETF提供更清晰的税收和托管框架。这种监管清晰度可能会吸引养老基金和主 权财富基金，目前由于合规限制，这些基金在加密货币方面的投资比例较低。

最后，贝莱德暗示可能会拓展其他加密货币ETF，包括Solana和Cardano产品（FN London）。如果以太坊ETF继续保持低位上涨趋势，它们可能为更广泛的资产类别重新分类铺平道路。

风险和限制

尽管以太坊 ETF 取得了成功，但它们也存在特定风险。缺乏质押功能降低了收益率潜力，导致每年约 3-4% 的机会成本。此外，以太坊的价格持续波动，任何监管打压或禁止质押都可能抑制 ETF 的需求。

例如，2025年2月，以太坊ETF在月中遭遇抛售。仅在2月20日，就录得1310万美元的净流出，反映了更广泛的宏观经济不确定性和地缘政治紧张局势。此次回调凸显出，即使是受监管的加密工具，也仍然对全球风险环境敏感。

此外，ETH ETF 的费用率目前高于传统股票 ETF，通常在 0.25% 至 0.95% 之间。这些数字可能会成为对费用敏感的机构配置者的争论点。

结论

以太坊现货ETF的推出已展现出深远的市场影响，吸引了数十亿美元的资金流入，并推动ETH价格创下合并后的新高。尽管ETF仍在发展中，且随着质押和更广泛的监管明确性即将出台，但它们无疑已使以太坊成为机构级资产的合法性。

从 2024 年第三季度到 2025 年中期，以太坊已从“科技代币”转型为完全可投资的金融产品。如果目前的趋势持续下去——尤其是在潜在的 ETF 质押和进一步的基金采用下——以太坊的估值和市场份额可能会大幅上升。

监管、技术发展和宏观环境将决定未来的道路。然而，不可否认的是，以太坊ETF已经到来，并将持续存在于市场中。

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