今日稍早，随著CRV跌幅持续扩大甚至触及历史新低，Curve创办人MichaelEgorov多个地址上的CRV借贷部位逐渐跌破清算门槛。以往Michael都会补仓以拯救自己的借贷部位，但这次，他似乎「放弃」了。在加密货币普跌的行情中，没想到最惨的是CRV。今晨，Arkham发文表示Curve创办人MichaelEgorov目前在5个协议的5个帐户上以1.4亿美元CRV作为抵押借出9,570万美元的稳定币（主要是crvUSD）。其中，Michael有5000万美元crvUSD借款在Llamalend上，Egorov的3个帐户已经占了该协议上所借crvUSD的90%以上。Arkham指出，如果CRV的价格下跌约10%，这些部位可能会开始被清算。随后，CRV跌幅持续扩大，一度跌破0.26美元，达到历史新低，Michael多个地址上的CRV借贷部位也逐渐跌破清算门槛。以往Michael都会补仓以拯救自己的借贷部位，但这次，他似乎「放弃」了。根据余烬监测，MichaelEgorov的主地址在Inverse上的借贷部位已经有部分CRV开始清算。另根据Lookonchain监测，MichaleEgorov目前在4个平台上持有1.1187亿枚CRV（3,387万美元）抵押品和2,060万美元的债务。2个月前的清算危机CRV的危机早在2个月前就初见端倪，当时Michael的借贷部位就已跌破清算阈值，但彼时的Michael并未被清算，也不见Michael有任何补救行为。4月14日，随著市场下跌，CRV价格也受影响跌至0.42美元，Curve创办人MichaelEgorov的借贷部位又进入了红线。根据余烬监测，Michael透过5个地址在6个借贷平台共抵押了3.71亿枚CRV，并借出9,254万美元的稳定币。在12笔债务中，以silo借贷部位最危险。
第一次「保卫战」兴许是Michael的诱空，让CRV价格不降反升，在与「空军对战」中获利，第二次的「保卫战」借助场外OTC之力，虽然使其持有量下降，但获得了一批包括吴忌寒、杜均、孙宇晨等头部玩家，以及DWF等一众机构在内的极具实力的支持者。可以说CRV的两次保卫战都颇有胜利者风范。相关阅读：《Curve问题，是DeFi「收益病」的表症》4月14日中午，CRV价格跌至0.42美元，根据debank数据，Michael的12个部位中，5个部位健康值已达1.12甚至更低。余烬监测到Michael债仓红线，并发推文做出清算推测，他指出若CRV价格如若继续下跌10%而没有补仓或还款的情况下，将启动清算程序。所有债仓均未清算然而，正当人们思考CRV该如何应对第三次「DeFi保卫战」时，有趣的事情发生了。人们注意到，当日凌晨4时，CRV价格一度跌到0.3592美元，早已跌破0.42美元的10%。但Michael债仓并没有如余烬所说被清算，甚至Michael本人似乎也没有做出任何补救措施。Michael的债仓分布于6个不同的借贷协议，其中争议最多的借贷协议是silo。在curve被攻击后，由于大多数借贷协议不愿意承受太多与CRV相关的风险，纷纷收紧了政策，而在Michael筹集到的贷款中，超过一半来自silo。在随后Michael偿还AAVE债仓的过程中，silo几乎提供了所有所需贷款。可以说silo成为了Michael还债路上的最大援军，并被不少社群成员将其调侃成Michael的「个人银行」。。彼时，Michael的总债仓中，silo协议里共存入约1.13亿枚CRV，共借出价值约2,790万美元的稳定币，占Michael总债仓30%，但CurveLlamaLend、UwULend以及FraxLend协议也为Michael提供了大部分贷款，虽占比不如silo高，但仍高于15%，其中CurveLlamaLend占比20.7%，UwULend占17.9%，FraxLend占17.3%另一方面，silo曾分叉出一个新协议SiloLlama，是专为crvUSD设计的隔离借贷协议。虽然这个协议充满了质疑声，但DeFi在设计上应该是与用户情绪无关的。
与借款相比，CRV的锁定率对CRV被抛售的影响更大，为CRV单独设池属于defi借贷金库的工作方式之一，而silo团队成员也明确否定「为一个人创造SiloLlama」的指责。抛开silo和curve关系不谈，争论的本质是silo没有清算CRV。知情人士表示，由于silo上的CRV部位使用Chainlink预言机，价格更新较debank会出现滞后，所以预言机是否追踪到清算价格是存疑的。根据Chainlink数据，彼时收录的CRV价格均显示其在4月14日凌晨5点半跌破0.4美元，位于0.36至0.38美元区间。随后笔者查看了dexscreener、coingecko、tradingview、coinmarket等多方数据，彼时CRV在30分钟线位均跌至0.36美元左右。由于crv的最低价格发生在凌晨，目前笔者无法查证当时的健康因子是否归零。但无论当晚CRV与各借贷协议发生了什么，唯一可以确定的是，不仅仅是silo，Michael的所有债仓仍在。这次危机有人把目光放到了silo的手动清算机制。由于silo的清算是完全开放的，清算人可自行选择手动或机器。在问及选择手动清算后是否就不会被机器清算时，知情人表示，手动清算只是平台提供的个人清算入口，在面对一笔待清算债务时，个人仍需和机器抢单，且往往无法抢过机器。所以，清算触发与否最关键在于抵押品价格是否真的跌到了清算值。清算机制的「价格游戏」根据silo文件介绍，该借贷协议有一个清算应用程序，核心团队使用清算应用程式来监控风险头寸，并在清算机器人（包括Silo）因任何原因不首先清算的情况下清算资不抵债的头寸。4月19日，CRV再次下跌至0.4美元，根据余烬提供的Michael地址，0x9开头地址、0x4开头地址以及0x7开头地址在silo的债仓健康因子均低于0.1，处于危险状态。根据silofinance抵押因素表，CRV在silo协议中，其贷款价值比（LTV）为65%，清算门槛（LT）为85%。
这意味著Michael的silo清算价格位于0.41至0.44美元价格区间，因此健康因子理论上已经为0。计算公式：清算价格=借款总额/（抵押品数*LTV*LT）健康因子=1-借款总额/（抵押品总额*LTV）对此，BlockBeats向专案团队查证，其价格追踪并非简单地查看预言机喂价，而是采用了加权平均演算法。这也意味著某一代币的清算价格会受到贷款人其余借贷资产价格影响，所以仅凭借CRV的价格下降还不足以让部位进入清算。但在问及流动性供应问题时，专案团队并未回应。而对于Michael最大部位所在平台Llamalend，其「自动变现」机制可以防御软清算。简单来说其清算过程就是当价格下跌，抵押品自动转换为稳定币，当价格上涨又卖回抵押品代币，而且仅需偿还少量的crvUSD就可增加健康因素。此外，知情人士告诉BlockBeats，事实上，在市场波动大的情况下，清算人需要考虑滑点问题，这同时涉及crvUSD和CRV的滑点。在以往几次大浮动波动行情下，借贷协议机器清算不动是很正常的。这次被Michael「割」了？数千万美元的债仓清算对整个加密市场的流动性影响不容小觑，4月的危机尚能因借贷平台的保卫机制躲过一劫，而这次CRV跌破0.26美元，危机终于到来。清算人获利价格新低是不是应该抄底也是投资人关注的话题，但至少在CRV，清算人已经开始获利了。根据ai_9684xtpa监测，地址0xF07…0f19E是Michael部位的主要清算人之一。过去一小时，该地址以均价0.2549美元清算了2962万枚CRV，共花费755万枚FRAX，目前这部分代币已全部充值进Binance，充值均价为0.2792美元。身为清算人，更经济的方式或许是：在Binance先开好CRV空单（或借币卖出）再进行清算，这样清算得的代币仅用作平空（或还款），而无需承担期间币价波段导致的获利亏损。
但即便0xF07…0f19E不这么做，仅以储值均价卖出也能获利72万美元。投资人受损但另一边，投资人面对的就是灾难了。一方面是价格下跌引发的其余借贷平台清算，Fraxlend的贷款人遭受数百万美元的清算，根据Lookonchain监测，有用户在Fraxlend上被清算1058万枚CRV（330万美元）。相较来说，Fraxlend的清算机制更容易触发，其风险隔离和动态利率机制不需要任何额外措施就能让Michael自己主动还钱。在先前几次清盘的危机中，Michael从Aave借出大量资产，并透过OTC卖币也是为了偿还Fraxlend的债务。而另一方面就是早期CRV投资者面临的巨大损失。自去年CRV危机以来，社群不乏「Curve一手好牌被Michael打得稀碎」的言论，这次CRV危机最值得说道的还是此前帮助Michael的各大投资人。去年7月底Curve被窃后，各方OG、机构及VC都鼎力相助。比特大陆和Matrixport联合创始人吴忌寒在社交媒体发文表示：「在即将到来的RWA浪潮中，CRV是最重要的基础设施之一。我已抄底买入，不构成财务建议。」黄立成在社群媒体上确认自己透过OTC从Curve创办人收购375万枚CRV并质押锁定在Curve协议中。隔日，孙宇晨的相关地址也向Egorov地址转入200万枚USDT，并获得500万枚CRV。紧接著是YearnFinance、StakeDAO等项目，以及DWF等一众机构和VC纷纷参与CRV的救火行动。而如今CRV跌至历史新低，Michael本人目前还未做出任何挽救表态。这场风波正如社群所说，「割人的一方终于被Michael割了」。