作者：MarcelPechman，Cointelegraph；编译：松雪，随着比特币衍生品开始表现出看跌倾向，比特币价格回调至22,000美元的可能性越来越大。比特币的价格图表毫无疑问地表明，自灰度于8月29日大肆宣传的对美国证券交易委员会的短暂胜利以及美国证券交易委员会随后推迟多个现货BTC交易所交易基金(ETF)请求以来，投资者情绪已经恶化。核心问题仍然是ETF的前景是否能够超过日益增长的风险。现货比特币ETF炒作正在消退到8月18日，随着比特币回升至26,000美元，贝莱德ETF首次提交后出现的19%涨幅已完全回落。接下来，在灰度比特币信托请求的积极消息传出后，投资者提高了ETF获批的可能性，试图收回28,000美元的支撑位，但失败了。加密货币投资者的情绪恶化，标准普尔500指数9月1日收于4,515点，仅比2022年1月以来的历史高点低6.3%。
即使是黄金，自5月中旬以来一直未能突破2,000美元的水平，距离历史最高点还差6.5%。因此，距2024年减半仅7个月，比特币投资者的总体感觉肯定不如预期积极。一些分析师将比特币表现不佳归咎于针对币安和Coinbase这两家领先交易所持续采取的监管行动。此外，多个消息来源称，美国司法部（DOJ）可能会在刑事调查中起诉币安。这些指控基于涉及俄罗斯实体的洗钱和可能违反制裁的指控。NorthNodeCapital首席投资官、比特币支持者Pentoshi在X（前身为Twitter）上的一篇帖子中表达了当前的状况：注：帖子内容翻译如下：我认为我们最终仍会得到一些币安与司法部的利空消息。
这应该被视为机会！但总体而言。我们还可能在今年或明年初获得ETF，并且BTC价格将达到401k。之前说过，今年是积累的一年。不要忽视大局。Pentoshi表示，现货ETF批准的潜在收益超过了针对交易所的监管行动对价格的影响。
无法确定这种假设是否有效，但这种分析没有考虑到以消费者价格指数衡量的美国通胀率已从2022年6月的9.1%降至2023年7月的3.2%。此外，美联储的总资产已从2023年3月的8.73万亿美元峰值降至8.12万亿美元。这表明当局一直在从市场中抽走流动性，这不利于比特币的通胀保护论点。从更长的时间范围来看，自3月中旬以来，比特币的价格一直保持在25,000美元的水平，但仔细研究衍生品数据表明，多头的信念正在受到考验。比特币衍生品显示多头需求下降比特币月度期货的交易价格通常比现货市场略有溢价，这表明卖家正在要求更多资金来推迟结算。因此，健康市场中的BTC期货合约应以5%至10%的年化溢价进行交易，这种情况称为期货溢价，这并非加密货币市场所独有。
比特币目前3.5%的期货溢价（基差）处于6月中旬（贝莱德申请现货ETF之前）以来的最低点。该指标反映了利用衍生品合约的杠杆买家的需求下降。交易者还应该分析期权市场，了解近期的调整是否导致投资者变得不那么乐观。当套利柜台和做市商对上行或下行保护收取过高费用时，25%的Delta偏差是一个明显的迹象。简而言之，如果交易者预计比特币价格下跌，偏差指标将升至7%以上，而兴奋阶段往往会出现7%的负偏差。如上图所示，期权25%的Delta偏差最近已进入看跌区域，与类似的看涨（买入）期权相比，保护性看跌（卖出）期权在9月4日的交易价格溢价9%。BTC期货暗示下一步BTC价格将回撤至22,000美元比特币衍生品数据表明，看跌势头正在增强，尤其是考虑到美国证交会担心缺乏措施来防止大部分交易发生在不受监管的基于稳定币的离岸交易所，因此现货ETF的批准可能会推迟到2024年。与此同时，监管环境的不确定性确实有利于空头，因为无法消除围绕美国司法部可能采取的行动或美国证券交易委员会正在进行的针对交易所的诉讼的恐惧、不确定性和怀疑。最终，最有可能出现的情况是BTC价格回撤至22,000美元（上次比特币期货溢价为3.5%时出现的水平），因为尽管现货比特币ETF获批的可能性较大，但近期仍无法维持积极的价格势头。