台北时间明（30）日下午4点，加密货币市场将迎来本月最具分量的关键时刻——价值超过100亿美元的比特币月度选择权将在Deribit平台上集中到期。市场目光聚焦「95,000美元至105,000美元之间」的价格带，预计会成为多空攻防的主战场，一场流动性与波动性的压力测试即将登场。根据Deribit数据，明天到期的比特币选择权合约高达93,131口，其中超过半数（约53%）为买权（看涨选择权，Calloptions），显示市场整体氛围仍偏向乐观；其余则为卖权（看跌选择权，Putoptions），多数用于对冲下跌风险。
每口合约代表1枚比特币，换算总部位规模相当惊人。值得注意的是，大量未平仓部位的「Delta曝险」集中在「9.5万美元、10万美元和10.5万美元」，代表市场在这3大价位布下重兵，方向性风险极高。若比特币靠近这些价位，将牵动庞大资金部位重新调整方向，行情变化恐一触即发。
根据CoinGecko行情数据显示，比特币写稿时报107,915美元，过去24小时下跌1%。更值得警觉的是，随著结算日逼近，「Gamma」值将快速攀升。Gamma是用来衡量选择权价格对标的资产变动的敏感度，当Gamma跃升，代表市场的每一次波动都可能迫使做市商（MarketMakers）与投资人进行密集避险。
这种情况下，若价格稍有风吹草动，就可能引发一连串对冲操作，形成类似骨牌效应，进一步加剧市场震荡。去中心化交易平台Volmex解释称：「这次的比特币选择权合约到期，Delta曝险集中程度为本年度之最，光是在9.5万美元、10万美元和10.5万美元就累积28亿美元曝险。在这样的结构下，可能会引发剧烈的Gamma仓位调整潮。」Voldown,Gammaup.$3.5BillionBTCOptionsDeltaonMay30expiries!BigexpirythisFriday!BTC=$109.9K|BVIV=47.38|IBIT:$62.50|TotalOI=$54.30B|TotalDelta=$12.60B→BTCoptionsexpiringthisFriday(May30)carry$3.5BindeltaacrossDeribitBTCandIBIT…https://t.co/NmBHTNfz4Jpic.twitter.com/zJoPpbHOuG—Volmexσ(@volmexfinance)May28,2025