作者：TokenInsight2023年6月，由BlackRock领导的新一轮比特币现货ETF申请让比特币的价格在一周内上涨了20%，从25,000美元飙升至30,000美元。而昨日Grayscale胜诉的新闻，让近期低迷的比特币价格在24小时内回升了5%，从26,000涨回至最高28,000美元。市场对于比特币现货ETF成功获批的信心再一次被点燃。下面，就让我们来深入了解一下本轮比特币现货ETF的申请现状，以及它们可能获批的重要时间节点。一、比特币现货ETF2023申请现状2023年6月，资管巨头BlackRock提交了iSharesBitcoinTrust的申请，开启了新一轮的比特币现货ETF申请竞赛。在BlackRock的刺激下，多家投资/资管机构加入了这次竞赛。截止2023年8月，包括BlackRock在内，已有8家机构向SEC申请了比特币现货ETF。2023比特币现货ETF信息汇总根据SEC公布的比特币现货ETF申请流程，在SEC在联邦公报上发布19b-4后，会开始计算ETF的决议时间。SEC对于比特币现货ETF申请的决议时间共计为240天。中间会经历3次公开回复。回复日期的时间间隔分别为45天、45天、90天、60天。也就是说，在SEC下达最终决定（批准或拒绝）之前，SEC可以有3次机会对ETF的申请结果进行推迟。同时，SEC有权在决议过程中随时批准或否决申请。比特币现货ETF的具体申请流程如下：以BlackRock为例，SEC于7月19日在联邦公报上发布了iSharesBitcoinTrust的19b-4规则变更文件。因此，从7月19日往后推45天则为iSharesBitcoinTrust的首次回复截止时间，即9月2日。如果在这次截止日期之前SEC决定推迟决议时间，那么下次回复就会顺延到45天之后。
而240天后的2024年3月15日，则是iSharesBitcoinTrust的最终回复日期。下面，我们列出了这8家机构的具体申请信息，信息包括申请项目名称、上市交易所、保荐人、受托人、托管人、申请相关时间、以及历史申请情况。BlackRock申请项目：iSharesBitcoinTrust交易所：Nasdaq保荐人：BlackRockFundAdvisors受托人：Delawarestatutorytrust比特币托管人：CoinbaseCustodyTrustCompany,LLC现金托管人：BankofNewYorkMellon其中，比特币托管人和现金托管人合起来被统称为托管人。申请相关时间：Nasdaq在2023年6月29日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为7月19日第一次回复日期：9月2日历史申请情况：无Fidelity申请项目：WiseOriginBitcoinTrust交易所：CboeBZX保荐人：FDFundsManagementLLC受托人：DelawareTrustCompany管理人：FidelityServiceCompany,Inc.(FSC)转账助理：第三方机构（暂无明确信息）市场代理人：FidelityDistributorsCorporation比特币托管人：FidelityDigitalAssetsServices,LLC(FDAS)申请相关时间：CboeBZX在2023年6月30日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为7月19日第一次回复日期：9月2日历史申请情况：Fidelity于2021年5月提交过现货ETF申请，并于2022年2月被拒绝。ArkInvest申请项目：ARK21SharesBitcoinETF交易所：CboeBZX保荐人：21SharesUSLLC受托人：DelawareTrustCompany现金托管人（转账代理人）：BankofNewYorkMellon管理人：BankofNewYorkMellon市场代理人：ForesideGlobalServices,LLC托管人：CoinbaseCustodyTrustCompany,LLC市场助理：ARKInvestmentManagementLLC申请相关时间：CboeBZX在2023年4月25日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为5月15日第一次回复日期：6月29日（SEC决定推迟决议）拒绝理由：委员会认为需要更长的时间审议规则变更中的问题，因此决定推迟决议时间。6月30日交易所提交2号修正案；7月11日提交三号修正案第二次回复日期：8月13日（SEC决定推迟决议）8月11日，SEC发布文件征求对3号修正案的意见，决议时间再次推迟历史申请情况：ArkInvest早前提交过两次现货ETF申请，分别在2021年和2022年，均被拒绝。Invesco申请项目：InvescoGalaxyBitcoinETF名字中的Galaxy源于该ETF跟踪BloombergGalaxyBitcoinIndex交易所：CboeBZX保荐人：InvescoCapitalManagementLLC受托人：DelawareTrustCompany托管人：美国第三方信托公司和合格托管人（暂无明确信息）管理人：成熟的全球基金管理人（暂无明确信息）转账代理人：第三方机构（暂无明确信息）申请相关时间：CboeBZX在2023年6月30日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为7月19日第一次回复日期：9月2日历史申请情况：Invesco于2021年9月和Galaxy联合提交过一次现货ETF申请，并于同年撤回了申请。WisdomTree申请项目：WisdomTreeBitcoinTrust交易所：CboeBZX保荐人：WisdomTreeDigitalCommodityServices,LLC受托人：DelawareTrustCompany管理人/转账代理人：U.S.BankGlobalFundServices托管人：U.S.Bank,NationalAssociation申请相关时间：CboeBZX在2023年6月30日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为7月19日第一次回复日期：9月2日历史申请情况：WisdomTree早前提交过两次现货ETF申请，分别在2021年3月和2022年1月，均被拒绝。VanEck申请项目：VanEckBitcoinTrust交易所：CboeBZX保荐人：VanEckDigitalAssets,LLC受托人：DelawareTrustCompany管理人/转账代理人：TheStateStreetBankandTrustCompany市场助理：VanEckSecuritiesCorporation比特币托管人：第三方合格托管人（暂无明确信息）申请相关时间：CboeBZX在2023年6月30日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为7月19日第一次回复日期：9月2日历史申请情况：VanEck最早于2018年6月提交过比特币现货ETF申请，并于2019年9月撤回了申请。而后，VanEck又分别于2021年3月和2022年6月递交了现货ETF的申请，均被拒绝。
Bitwise申请项目：BitwiseBitcoinETPTrust交易所：NYSEArca保荐人：BitwiseInvestmentAdvisers,LLC受托人：DelawareTrustCompany现金托管人（转账代理人）：第三方服务商（暂无明确信息）比特币托管人：第三方托管人（暂无明确信息）申请相关时间：NYSEArca在2023年6月28日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为7月18日第一次回复日期：9月1日历史申请情况：Bitwise于2021年10月提交过现货ETF申请，并于2022年6月被拒绝。Valkyrie申请项目：ValkyrieBitcoinFund交易所：Nasdaq保荐人：ValkyrieDigitalAssets,LLC受托人：DelawareTrustCompany比特币托管人：第三方合格托管人（暂无明确信息）管理人/转账代理人：U.S.BankGlobalFundServices申请相关时间：Nasdaq在2023年7月3日向SEC提出了拟议规则变更的文件。FederalRegister上通知发布日期为7月21日第一次回复日期：9月4日历史申请情况：Valkyrie于2021年4月提交过现货ETF申请，并于2021年12月被拒绝。以上所有信息均来自SECFederalRegister。总结ArkInvest的ARK21SharesBitcoinETF是这轮递交申请最早的比特币现货ETF，已经历了两次回复并均遭遇延期。剩余ETF的第一次回复日期均在9月初。除了BlackRock，其余公司均有比特币现货ETF的申请经验。其中，VanEck的经验最为丰富。它从2018年开始，已有过3次比特币现货ETF的申请经验。8只ETF的申请文件中均添加了早前2021年申请中被反复提及的拒绝理由，监控共享协议（SSA）。8只ETF的申请均提议在Nasdaq、CboeBZX和NYSEArca三个交易所之一进行交易。其中，申请中占比最大的交易所为CboeBZX，占了5/8。这可能与CboeBZX曾表达过的对加密资产及其衍生品的积极态度有关。8只ETF的申请文件信息详细程度有细微差别。以Valkyrie和VanEck为例，它们均未公布详细的托管人信息。
二、比特币现货ETF能否成功获批本轮比特币现货ETF的申请有很大概率成功获批。其中最主要的原因在于BlackRockETF申请超高的成功率以及监控共享协议SSA的加入。BlackRockETF申请成功率BlackRock以发行指数追踪（index-tracking）基金产品闻名。其王牌基金产品(iShares)在美国ETF市场的占有率接近五成。BlackRock有着丰富的、在获得ETF批准上的成功经验。据统计，它申请的ETF成功率近乎100%，批准数量为575/576。唯一失败的一次是BlackRock与PrecidianInvestments共同提交的主动管理型ETF，SEC给出的拒绝原因是盈利缺乏透明度。监控共享协议SSA这次8家机构的ETF申请文件中都添加了早前比特币现货ETF多次被拒绝理由中提到的监控共享协议（SSA）。SSA，全名Surveillance-SharingAgreement，是加密货币交易所与市场监管机构之间的协议。该协议允许双方共享交易数据和信息对交易进行监控。如果出现可疑的交易数据或信息，这些信息会被同时推送给监管机构、ETF发行商和交易所。SSA通常在涉及ETF等金融产品的情况下被使用。它可以增加金融市场监控的有效性，帮助监管机构监测市场操纵、欺诈行为和其他不当交易行为。而本轮申请文件中对于SSA的纳入将有很大概率使SEC在防欺诈和操纵交易方面松口。至少，这次SEC无法给出同2021年一样的拒绝理由。哪几只ETF能成功获批从申请日期上看，这8家机构除了ArkInvest，都选择了几乎在同一时间向SEC提出申请。
这很难不让人怀疑他们是否得到了一些消息，认为SEC可能在今年同意比特币现货ETF的发行。当然，我们无法验证是否真的有此类消息。但这中间传递出的态度无疑是积极的。同时，因为回复的日期都很相近，所以很可能会发生多个ETF同时被批准或延迟的情况。这些ETF拟议规则变更文件中内容都相当类似，也都包含了监控共享协议SSA。所以SEC没理由会拒绝一个，批准另一个。也就是说，如果BlackRock的比特币现货ETF被批准通过，那么其他机构提出的ETF申请有很大概率会一同通过。三、获批时间预测从之前的比特币现货ETF审批情况上看，本次ETF在第一、二次回复时间就成功获批的概率非常渺小。比特币现货ETF的申请SEC基本都会选择拖满240天的时间，然后再做出拒绝的决定。而这次SEC虽然无法使用同样的理由拒绝现货ETF的申请，但出于其对加密市场的一贯态度，很可能会搜寻其他理由推迟申请回复。最后拖到接近最终回复日期时，再做出决定。另一方面，ETF中比特币托管人的选择可能也是影响SEC决议的一个关键点。对于比特币现货ETF来说，比特币托管人既需要在加密领域有足够的影响力和经验，也要被SEC所认可（能成为交易监督者监督交易）。比如，BlackRock在ETF的申请文件中明确了会将Coinbase作为比特币托管人。而Coinbase之前与SEC的诉讼可能会在一定程度上影响申请的最终决定。虽然该诉讼本质上与比特币无关，但可能会造成申请推迟的结果。因此，我们预测本轮比特币现货ETF最可能成功获批的时间将出现会在联邦公报19b-4公告发布的240天后，即最终回复日期。根据每只ETF申请在联邦公报的规则变更文件公布时间，8家机构ETF可能获批的时间如下：