本文深入探讨了Solana网路上关键的DeFi聚合器Jupiter及其即将到来的JUP代币空投。文章分析了Jupiter的独特之处、JUP代币的潜力、以及其在Solana生态系统中的重要地位。导读本文深入探讨了Solana网路上关键的DeFi聚合器Jupiter及其即将到来的JUP代币空投。文章分析了Jupiter的独特之处、JUP代币的潜力、以及其在Solana生态系统中的重要地位。此外，还提供了关于JUP代币定价、市场预期和潜在回报的深入见解。正文继Jito空投取得巨大成功，市值一度超过4.5亿美元后，Solana网路上的下一个重大事件是JUP代币的空投，这是Jupiter平台的代币，Jupiter是Solana上的一个重要的DeFi聚合器。这次空投计划于1月31日进行，是Solana史上最受期待的一次。Jupiter有何特色？JUP能否兑现其承诺？我们应该在什么价格卖出？或何时买入？在这份报告中，我将深入探讨Jupiter的产品线、未来规划以及JUP空投所带来的潜在机会。Jupiter：Solana上的DeFi一站式服务平台自2021年10月成立以来，Jupiter一直致力于在Solana上打造最佳的去中心化交易体验。该平台透过将各种DeFi功能整合到一个应用中，并提供尽可能流畅的用户体验来实现这一目标。尽管Jupiter最初被设想为交换引擎，但该协议已经发生了重大发展，包括了多种不同的产品，以满足不同用户的需求，如：成本平均化策略（DCA，又称定投法）、限价订单、永续交易，以及最近推出的launchpad启动平台。在我看来，DCA工具可能是目前DeFi中最好的产品。Jupiter在2023年的成长非常出色，每月交易量大约成长了十倍，从1月的6.5亿美元成长到12月的71亿美元。
值得注意的是，继Breakpoint宣布JUP代币之后，11月的月交易量创下历史新高，月交易量超过160亿美元。作为对比，Uniswap在同一时间的月交易量最低为174亿美元，最高超过700亿美元。现在，Jupiter已经处理了超过665亿美元的交易量和超过120万笔交易，成为了Solana生态系统的关键层。它占Solana所有DEX中超过70%的有机交易量，已经成为了Solana上交易者的首选平台。尽管如此，Jupiter仍致力于持续创新，旨在改进现有功能并推出与其三个主要业务模式支柱一致的新产品：提供尽可能最佳的使用者体验最大限度地发挥Solana技术能力的潜力改善Solana的整体流动性状况鉴于其独特的定位，我认为Jupiter是对两个方面的押注：Solana的长期采用：随著网路活动的回升，2023年是Solana复苏的一年。我相信它有很好的发展潜力，并将在L1市场占据更大的份额。这可能会惠及Jupiter。DeFi的主流化：交易的未来在于链上，甚至像LarryFink（贝莱德的CEO）这样的传统金融机构的执行长也开始谈论「每个金融资产的代币化」。因此，认为Jupiter可能促进这一转变的说法并不太牵强。最近宣布的JUP代币进一步体现了Jupiter朝这个方向迈出的战略步骤。JUP：DeFi2.0的象征JUP代币标志著Jupiter发展和理念的一个重要里程碑。就像Uniswap的治理代币UNI象征著以太坊上DeFi的第一波浪潮一样，JUP也希望成为Solana上DeFi2.0的精髓。JUP被设计为一个治理代币，将允许持有者影响生态系统的关键方面。这包括对代币本身的关键方面进行投票，例如最初流动性提供的时机、最初铸造后的未来排放以及关键生态系统倡议。代币的主要目标是：透过吸引新的资本流动和用户为Solana生态系统注入活力为推出新的生态系统代币创造动力：JUP准备成为引入更多生态系统代币的催化剂建立强大的分散式JUP社群正如匿名联合创始人Meow所概述的，JUP渴望建立「DAO历史上最有效、最具前瞻性、去中心化、非内部投票的DAO」。此外，JUP的效用将随著时间的推移而发展，具体取决于社群采取的方向。代币未来的潜在用途可能包括：永续交易所的费用减免对launchpad启动平台的存取和分配自动化做市商（AMM）的费用分成然而，Meow明确表示，在至少将用户基础扩大10倍之前，他们不会开启收入分成。
代币经济学代币经济学反映了项目的精神，而Jupiter的愿景是使其尽可能简单。JUP的最大供应量为100亿，代币分配在两个冷钱包之间平均分配——团队钱包和社群钱包。团队钱包将用于当前团队、财库和流动性提供的分配，而社群钱包则用于空投和各种早期贡献者。空投细节第一轮空投计划于1月31日进行，初始向社群分配总供应量的10%。空投的分配如下：所有钱包的均等分配（2%）：2亿个代币将平均分配给2023年11月2日之前使用Jupiter的所有用户，这相当于每个用户约200JUP分级计分，依未调整的数量计分（7%），分配大致如下：第一层级：前2,000名用户，每人获得10万代币（预估交易量超过100万）第二层级：接下来的1万名用户，每人获得20,000代币（预估交易量超过10万）第三层级：接下来的5万名用户，每人获得3,000代币（预估交易量超过10,000）第四层级：接下来的15万用户，每人获得1,000代币（预估交易量超过1,000）社群成员（包括Discord、Twitter用户和开发者，占1%）：将有1亿代币分配给最有价值的贡献者和社群成员此外，未来将有三轮空投。JUP代币估值并与JTO的比较新空投出现的一个常见问题是确定代币的公允价值。尽管没有直接的方法来回答这个问题，但一种方法可能是根据Solana上最近的空投JTO代币来进行比较分析。JTO是JitoLab的治理代币，一个建立在Solana上的流动性质押平台。这次空投向大约1万名用户分发了JTO供应量的10%。空投价值最高时超过4.5亿美元。JTO价格分析以Binance（最初市场波动后）的首个报价2.13美元作为参考价（参考价），这是JTO上线后价格走势的总结：从这个表中可以看出几个趋势：最初，在第一个交易日，代币价格显示出从1.74美元到3.77美元的强烈波动。此外，价格在83%的时间内高于最初的报价2.13美元此外，值得注意的是，第一周的交易对JTO来说确实是正面的。该代币的交易价格在97%以上的时间都高于其参考价格，并达到4.45美元的历史高点(ATH)现在看看不同价格区间的时间百分比，我们可以看到JTO在其ATH水准上的停留时间并不长，只有0.18%的时间是在参考价格2.13美元的2倍以上。此外，我们也看到JTO没有经历超过50%的最初报价跌幅。而且它只有大约8.6%的时间处于超过25%的跌幅。虽然JUP的价格行为可能不会完全模仿JTO的路径，但你可以做一些假设：JUP的首个交易日预计将大幅波动，可能为短线交易者提供机会JUP的推出可能会让市场上的投资者兴奋，首周交易可能达到局部高点。价格迅速上涨，超过最初报价的两倍，可能意味著一个卖出机会相反，如果跌幅超过最初报价的50%，则可能被解读为购买机会超买指标：JTOFDV/LDOFDV比率Jito与Lido协定相似。
它们的主要区别在于，Jito在Solana上，而Lido在以太坊上。因此，在JTO推出时，一个合理的定价方法是查看JTO完全稀释估值（FDV）与LDO完全稀释估值之间的关系。透过这种比较，我们可以了解市场对JTO相对于以太坊上的同类产品的估值。这是自JTO成立以来随时间变化的JTOFDV/LDOFDV比率：我们观察到，JTO在推出后迅速超过LDOFDV，达到了近1.9的比率，显示其FDV是LDO的两倍。然而，这种高峰很可能反映了市场的狂热，市场很快就将JTO的价格重新定位到较低水准。在随后的几周里，JTO与LDOFDV比率呈下降趋势，直到0.4标记处强势反弹至0.7-0.8水平。现在看来，市场似乎最终在这个范围内决定了一个公平价值。这与过去几个月的平均0.9非常接近。我们可以得出结论，对于JTO来说，超过1.6的比率代表了一个明显的超买讯号，而0.4则代表了一个强烈的超卖讯号。将此估价应用于JUP正如LDO作为JTO的相对同业一样，我们需要为JUP在以太坊上找到一个比较的基准。鉴于Jupiter作为Solana上最大的去中心化交易所，具有自动化做市商（AMM）、DCA、永续交易和启动平台等特点，在以太坊上找到具有可比范围的单一项目具有挑战性。因此，我决定将Uniswap、dYdX和DAOMaker的组合解释为与JUP最接近的项目。因此，可以总结它们代币的FDV进行比较。在撰写本文时，它们各自代币的FDV总额约为100.4亿美元。我们可以利用这个组合的FDV数字，以及JTO/LDOFDV比率的各个关键水平，来估计JUP在不同情况下的价格。透过采用这种相对估值分析，我们可以在空投时提高决策水准：不过，值得注意的是，JTO与Solana的日Beta值相对较高，为0.86。因此，JTO的价格走势与Solana密切相关，JUP很可能也会遵循同样的模式。
因此，当前市场条件可能会显著影响这次空投产生的热度。在撰写本文时，Solana的交易价格为80-82美元，较之前的120-130美元水准下降了30%以上，这表明市场条件可能不像JTO空投期间那样看涨。将JTO空投前一个月与最近的SOL价格进行比较时，可以明显看出市场状况发生了变化。因此，认为这可能对JUP的价格产生负面影响似乎是合理的。潜在空投回报这次空投的奖励能像JTO那么大吗？让我们一起分析一下。如果我们参考每个等级给予的不同奖励，我们可以推导出JUP在给定价格下的潜在空投潜力：相比之下，这是不同等级和不同关键价格的JTO奖励：即使在最低点1.323美元时，JTO空投对各个等级的奖励也明显高于JUP空投的潜在奖励，即使价格达到2美元，也超过了我们对JUP的估值（20,000美元对2,000美元）。举例来说，要使最低JUP等级的奖励与JTO最低等级在历史低点的奖励相匹配，JUP的交易价格需要超过20美元。这将意味著2000亿美元的FDV，这个数字是完全不切实际的。然而，必须强调的是，JTO空投仅集中在10,000名用户中，而JUP则向近100万用户分发其代币。这也意味著，对于JTO，JUP则被广泛分发，因此最初可能买家较少。市场也没有预期JTO最终会达到如此大的市值，而且围绕JUP的期望似乎非常大，这也是需要考虑的关键区别。当每个人都期待同样的事情时，事情很少按照预期发展。因此，尽管JUP空投可能不会像JTO空投那样为个别用户提供丰厚的奖励，但其对更广泛用户群体的影响使其成为迄今为止Solana中最重要的空投之一。我们很有可能看到JUP空投之后链上活动的显著增加。它将成为许多人的刺激动力，对于追求更高回报的degen来说，用他们认为的「免费金钱」（来自JUP空投）进一步承担风险是非常常见的行为。最后但同样重要的是，随著人们从JUP获利并转入SOL，SOL也可能从增加的买入压力中受益，但很明显，市场短期内不太看涨，因此很难衡量SOL在较低时间框架内的表现。