作者：3PDAO一、引言上周花了不少时间调研Ton，第一个晚上看了一个多小时就兴奋得睡不着，因为感受到Ton+Telegram给行业带来的巨大机会。你是否厌倦了不断内卷的公链叙事？近年来，我们目睹了Ethereum、EOS、Polygon、Solana、Avax以及最近推出的Aptos、Sui等各种令人眼花缭乱的公链的涌现。除了Ethereum依托庞大的社区和用户一直保持创新，其他公链只是在不断重复已有的模式，没有带来突破性的创新。这些公链一直在卷性能（TPS）、卷安全性、卷叙事；然而，这些努力几乎没有解决任何实际问题，也没有吸引到大量的增量新用户；无非是把Ethereum上的产品重复复制，融资，割二级市场。散户已经对公链的叙事感到厌倦，除了撸空投和波动市场带来的机会，从产品角度来看，大家根本没有感兴趣去尝试Aptos、Sui等生态中的Dapp。这是因为这些Dapp不过是Ethereum生态的复制品，仅仅在界面和交互上稍有不同，99%的产品并没有带来任何创新。二、Ton+Telegram为Web3带来了什么？现在，我们可以探讨一下，Ton相对于其他公链有何不同。也就是说，Ton的价值体现在哪里？它为何在熊市中迅速跻身前十名？目前最能体现Ton和Telegram融合的最佳例子就是近期发布的内置钱包–TonSpace，尽管看起来仅仅是增加了一个钱包功能，但它背后蕴含的意义远比表面看上去更为重要。回顾一下，当微信在2014年春晚首次公开展示红包功能时，你是否察觉到微信钱包将给支付领域和生活方式带来了巨大的变革？为了更好地理解，让我们做一个类比。
诸如TP、Trustwallet和OKXWallet等钱包可以类比为支付宝，钱包内的各种Dapp（无论它们来自哪个公链）相当于支付宝内的各种App（理财、基金、借贷等）。而在Telegram中，TonSpace可以被看作是微信钱包，通过TonSpace使用的应用程序相当于微信的小程序，它们不仅仅限于金融产品，还可以是普通的衣食住行类应用。众所周知，支付宝侧重于金融属性，专注于个人财富管理，并吸引了许多机构和银行入驻。而微信则以社交属性为依托，主要满足用户频繁小额转账的需求，同时提供简单的理财功能。当用户使用微信时，他们并不会关心其背后的技术实现，比如云服务器放在何处，使用的开发语言是Java还是Python。同样地，当Telegram用户使用加密货币进行支付时，他们也不会关心底层的公链是Ethereum还是Ton。从这个角度看，未来Telegram钱包端的产品交互应该尽量弱化Ton的存在，目前是Ton主动跨链与EVM链进行对接，未来大概率是其他公链主动跨链与Ton对接，因为用户入口在Ton+Telegram。值得一提的是，目前行业内往往将TVL作为公链价值的判断标准。然而，Ton的估值并不完全依赖于TVL；交易量和Dapps的协议收入将占很大一部分。当然，不是像其他公链那样人为刷的流水，而是由真实用户产生的交易额。就像微信，你可能不会在里面存放大量资金，但由于高频次使用，最终发现流水比支付宝还要高。通过以上的对比，可以看到Ton+Telegram大概率不会像其他公链那样依托金融产品发展，而是从其他工具类产品爆发。ABCDEF合伙人老白（@Wuhuoqiu）的一句话非常贴切地表达了这一点：Ton的起势都不太可能是依赖传统的Dex，借贷等Defi套件，更多应该是从支付，Bot，Social，Game等赛道切入。总之，Ton的价值不在于Ton本身，而是在于和Telegram的结合。
如果没有Telelgram的加持，Ton也不过跟其他公链一样在内卷的怪圈里。TonSpace（Web3版的微信钱包）演示写了那么多，还是要直接演示才能让大家深刻体会。Dapp端唤醒TonSpace当前，用户只能从Dapp端主动唤醒启动Telegram内的TonSpace，然而，未来TonSpace将会像TP、OKXWallet等钱包那样，直接访问Dapp。此外，TonSpace还支持Bot，结合了最近火热的Bot赛道，这是另一个重要亮点。有了这个钱包入口；用户与用户的转账、用户与Dapp的支付将被打通。举个经典的用户场景：以后就可以像微信那样几个朋友拉个Telegram群打德州，使用TonSpace进行群收款、相互转账，再也不用担心流水异常被封号。（朋友帮我审稿的时候告知已经有类似的App:https://t.me/tonpokerroom，不过还没打通TonSpace）前段时间Ton大涨的最重要原因就是TonSpace的发布利好。引用一句话来总结[^2]（TONSpace：Telegram未来的加密「微信钱包」）：内置于Telegram的加密钱包TONSpace被TON团队称为「标志着整个TON生态系统的一个巨大里程碑」，Telegram仅会与TON集成，其上的8亿用户都将成为TONSpace的潜在用户。三、Ton的其他信息本文主要探讨Ton的叙事和价值，至于Ton的发展历史、经济模型、生态概况等有很多现有的资料，以下仅做简单的概述，想了解更多请参考引用资料。3.1Ton和Telegram的关系刚开始接触Ton的用户，最大的疑惑就是Ton和Telegram到底是什么关系？2018年Telegram私募筹集了17亿美元（当时的代币名为$GRAM），2019年被SEC指控非法募资，2020年Telegram被迫放弃该项目但将代码开源；之后社区接手了该项目并成立TONfoundation，代币也更名为$Ton。一开始，Telegram创始人Durov对该项目不屑一顾，甚至还警告追随者这个TON与Telegram完全没有任何关系。但自2022年开始，Durov出现态度转变。2022年8月23日，Durov公开赞扬TON所进行的域名拍卖。
最近的Token2049期，Durov甚至宣布，Telegram和TON区块链双方会有更密切的合作。更多细节参考[^3]：详解TheOpenNetwork，无人问津的TON处在暴涨前夜？3.2Ton的经济模型TONtoken的最初供应量为50亿枚，供应无上限，其中1.45%是团队份额。将以约每年0.6%的速度增长，这些token用于奖励保持网络安全的验证者。TON在2020年6月开始让矿工用PoW方式挖矿，占总供应量的98.55%，2022年6月28日，最后一个TONtoken被挖出。今年2月，TON发起社群提案，冻结了171个不活跃的早期钱包共1.08B$TON。更多细节请参考[4][5]。3.3Ton生态据ton.app统计，目前Ton生态有551个App，作为一个刚还没爆发的公链这个数量不算少；但被DefiLlama收录的App仅有7个，排名第一的Dex占了将近一半的Tvl（4.87M）。其中大部分是非金融类产品，这也符合Ton的定位和预期，是非金融类产品很好的试验地。TonApp分类3.4Ton不足（风险点）1)TVL过低：作为一个市值高达80亿美元的公链，其总价值锁定（Tvl）仅为惨淡的1000万美元。这既是缺点亦蕴藏机遇，尤其对于开发者而言。他们拥有足够的时间来深入研究生态中的潜在机会。同时，Ton项目团队也已认识到了这个问题。最近，基金会通过举办黑客松活动以及推出支持基金等举措，积极吸引开发者的加入。
2)依赖Telegram的支持PavelDurov对于Ton的影响力可以媲美SBF对于Solana，然而两者之间存在一项重要区别：SBF提供了资本支持，而PavelDurov背后则拥有拥有8亿用户的Telegram社交平台。倘若某一天，PavelDurov宣布不再支持Ton，那将对Ton生态系统造成毁灭性的冲击；当然，随着Ton与Telegram之间的生态和应用绑定愈加紧密，这一影响将会逐渐减弱。四、结尾如何在Ton生态获利？写了这么多，还是要回归搞钱的初心。本文的目的不是奶Ton这个币，从目前的市场行情来看，反而Ton市值大概率是高估的。但是里面的生态项目严重低估，因为只有极少的用户去挖掘参与。等到某一个应用突然爆发或者牛市到来，Ton生态必将带来庞大的财富效应。（当然前提是基金会/项目方不Rug，不出幺蛾子）另一方面，开发者拥有Ton生态中最广泛的机会。与在其他公链上创业不同，Ton生态为开发者提供了更大的创新空间。这意味着，开发者可以将精力投入到各种领域，不仅限于金融产品。他们可以探索游戏、社交产品，甚至简单的Bot应用，都有极大的发展潜力。Ton生态系统为创新提供了广泛的舞台，让Web3builders能够开拓新的商机。引用[^1]https://twitter.com/Wuhuoqiu/status/1705083245950533707[^2]:TONSpace：Telegram未来的加密「微信钱包」[^3]:详解TheOpenNetwork，无人问津的TON处在暴涨前夜？[^4]:https://x.com/jzinvest_xyz/status/1705812958859972698?s=20[^5]:浅谈公链TON的发展前景：高开低走还是「熊市之光」？