周一晚，「SEC批准比特币现货ETF」的假新闻，让加密货币市场经历了一个虚幻且短暂的「牛市」。细究之下，这场骗局成功的关键因素是——在ETF决议的关键时间节点，利用资讯偏差操纵市场。实际上，根据最初的时间表，10月16日、17日是SEC对包括贝莱德、Bitwise以及Invesco（景顺）等在内的6家公司旗下比特币现货ETF作出决议的截止日期。但在9月27日、29日，SEC就曾发布文件，向后延后了上述ETF决议时间。只不过由于市场消息传播的滞后性，加密货币市场投资者对ETF相关动向了解并不全面，这才被误导。回到最初的问题，我们距离比特币现货ETF的问世，到底还有多远？这个问题的回答，需要从两个面向解读：一是时间流程上，二是监理态度上。内容目录ETF审批流程漫长，ARK&21Shares成为风向标监管态度更加积极，好的征兆结束语ETF审批流程漫长，ARK&21Shares成为风向标从ETF流程来看，最长时间为240天，SEC必须作出终极批示，究竟是同意或拒绝。
我们以目前进度最快的「ARK21SharesBitcoinETF」为例，复盘其申请过程，帮助各位读者理解。在整个申请中，出现了多个时间点，具体如下：2023年4月25日，CboeBZXExchange就上线和交易ARK21SharesBitcoinETF的股票向美国SEC进行备案（这是最初的备案时间，也是新一轮立项的开始），并提交了相应的规则变更。2023年5月15日，进行规则变更后的ARK21SharesBitcoinETF在美国《联邦公报》上正式公布申请并征求意见，这标志著ETF审批程序正式启动，SEC必须自当日起最长240天（180+60）作出决议。第一个审查期为45天，即SEC必须在2023年6月29日之前作出批示：同意、否定还是延期；最终，SEC于6月15日批示，需要延期。而ARK21SharesBitcoinETF也在此后陆续了提交了拟议规则变更的三个修正案，以回应SEC的质疑。第二个审查期为45天，即SEC必须在2023年8月13日之前作出批示；最终，SEC于8月11日决定继续延期。第三个审查期为90天，即SEC必须在2023年11月11日之前作出批示。9月27日，SEC发布公告再次延期60天（在11月11日的基础上），该ETF作出决议的截止日期推迟至2024年1月10日。
「委员会认为指定更长的期限来作出决定是适当的，以便有足够的时间考虑拟议的规则变更」。其他几家大型资管公司的比特币现货ETF，公告时间基本上是7月18日或19日，远远晚于ARK&21Shares的产品，并且也被SEC在9月27日以及29日的公告中进行延期（原定决议时间为10月16日～17日）。Odaily星球日报统计了各家ETF的决议时间节点情况，具体如下所示：从上图可以看出，目前时间节点距离最近的GlobalXBitcoinTrust，为2023年11月21日，但预估大机率也会被延迟。毕竟其申请时间最晚，目前只进入到第二轮审查期，其他各家都已经进入第三轮，不太可能获得优先批准。更重要的时间节点是明年1月中旬左右，届时将有8个ETF等待决议。需要著重说明的一点是，ARK21SharesBitcoinETF的核准结果会成为风向标。2024年1月10日，是ARK21SharesBitcoinETF核准的最终时间节点。如果被拒，则ARK21Shares又要重走一遍流程，开启240天的漫长审查期，就像他们在2022年所经历的那样；更深的影响是，其他几家也无法幸免，基本上可以提前宣告这一轮现货ETF申请基本阵亡——虽然后面几家ETF的最终决议时间是明年3月中旬。
当然，如果ARK21Shares成功被批准，则其他几家大机率也会同时批准，SEC不会允许某一家机构获得重要的先发优势。因此，投资者需要密切关注2023年年底至2024年年初ARK21Shares的动向。监管态度更加积极，好的征兆流程上的等待其实是显性特征，背后更关键的因素是监理机关SEC的态度。如今，SEC对待比特币现货ETF的态度不再消极。一是对待各家ETF的申请上，不再像过去那样简单粗暴地直接推迟或者拒绝，而是会积极沟通对话，会给发行商发送了电子邮件提出疑问，要求他们进行解释或者条款规则更新。就拿ARK最新的更新来看，里面牵涉到许多新的内容，像是关于资产净值计算的讨论、加密资产的托管问题等等。其他SEC关心的议题还包括，交易所诈欺问题、对比特币市场流动性和透明度的担忧等等。这些问题很繁琐，但很重要，SEC可能会就这些问题与发行商进行反复讨论——虽在一定程度上耽误审批进展，但无可避免。
我们在短期内无法见到现货ETF的问世，但这种态度是非常正面的。二是SEC对灰阶不进行上诉。SEC在与灰度的对决中，各有胜负，并且今年8月的法院判决也没有完全站在灰度一边判定SEC败诉；对于一贯强硬的SEC来说，这样的结果显然并不能接受，上诉似乎也是题中应有之义。但是，直到10月14日上诉截止日期，SEC也没有采取任何行动。这种态度上的转变，也为接下来灰阶GBTC转变为现货ETF的申请铺平了道路，同时也为更多比特币现货ETF的出现打开了大门。促成上述转变的一个可能原因是，贝莱德、富达和景顺等一众传统资管巨头入场在政府监管方面发挥独特的作用，同时也让SEC减轻了对未来市场的担忧。结束语对于比特币现货ETF的落地，市场的预期也偏向乐观。现货价格可能无法反映直接投资者对现货ETF的热情，但GBTC可以——其折价目前为14.78%，达到2021年12月末以来最低水平，并且持续收窄，这也意味著传统市场投资者对现货ETF预期的认同态度。ArkInvest执行长CathieWood（木头姐）表示，自己认为美国SEC批准比特币现货ETF的机率可能正在上升。她预测，多个比特币ETF可能会在2023年底或2024年初获得批准，并预测ArkInvest预计将首批获批，并且「多个（公司的）比特币ETF可能会同时获得批准」。（以上内容获合作伙伴MarsBit）声明：文章仅代表作者个人观点意见，不代表区块客观点和立场，所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行决策与交易，对投资者交易形成的直接间接损失作者及区块客将不承担任何责任。